资本市场新动向显现；吴清强调拓展创投退出路径；支持硬科技长期投资。

作者|金融政策解读

中国证监会主席吴清近期主持党委扩大会议，传达学习全国两会精神，部署落实举措。这一会议内容丰富，特别是在强化改革攻坚、服务新质生产力方面提出明确要求，引发市场广泛关注。

会议指出，要持续推进科创板相关政策落地见效，包括“1+6”和“并购六条”等措施。同时，发布实施深化创业板改革方案，加快优化再融资机制。特别值得注意的是，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道成为重点方向。这一举措旨在带动社会资本更多投向早期、小型、长期、硬科技项目，显著激发科技创新活力。此外，加快健全私募基金监管制度体系，也为行业规范发展提供保障。

私募股权与创投基金在支持科技创新中扮演关键角色，其退出机制的完善直接关系到资金循环与投资信心。近年来，监管层多次释放支持信号，此次会议进一步强化这一导向。通过多元化退出路径的拓展，创投机构有望获得更顺畅的回报通道，从而鼓励更多资金长期陪伴创新企业成长。这对硬科技领域尤为重要，因为此类项目往往需要较长周期验证技术与市场潜力。

吴清主席此前在两会经济主题记者会上已明确表示，要深化投融资综合改革，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重退出渠道，更好服务新质生产力。在创业板改革中，将复制科创板经验，实施IPO预先审阅、优化发行定价等举措，增设更包容上市标准，支持新兴产业、未来产业以及现代服务业创新创业企业上市。该方案已基本成型，即将择机发布实施。这些改革将显著提升资本市场的包容性和适应性。

从历史脉络看，证监会对私募股权行业的支持一以贯之。在多场论坛和署名文章中，吴清主席强调积极发展私募股权和创投基金，营造“长钱长投”环境，促进募投管退循环畅通，培育耐心资本。他指出，科技创新需要更大规模耐心资本投入，更灵活包容融资环境。针对资金短期化、风险容忍度低等问题，要精准发力，推动中长期资金参与，优化退出机制，如基金份额转让、实物分配股票等。这些针对性举措，直击行业痛点，有望显著改善资本供给结构。

耐心资本的核心在于长期性和稳定性，能够包容科技创新的高不确定性。当前创投主题聚焦硬科技，投资周期延长，传统模式需调整。GP需更有耐心等待回报，LP尤其是国资需提供长期支持。通过基金延期、延长存续期、完善容错机制等方式，行业正逐步构建适应创新规律的资本生态。鼓励创新、宽容失败的环境，将进一步激发投资活力，推动更多资金投早投小投科技。