京东2025年Q4财报电话会纪要（含QA）

今日，京东公布了2025年第四季度及全年业绩及年度股利公告。

2025年第四季度及全年亮点

• 净收入为3523亿元人民币（美金12025年第四季度的504亿），较2024年第四季度增长了1.5%。2025年全年净收入为13091亿元人民币（1872亿美元），较2024年全年增长13.0%。

• 2025年第四季度公司普通股东的净亏损为人民币27亿元（约合4亿美元），而2024年第四季度的净利润为99亿元人民币。 非GAAP22025年第四季度，公司普通股东净利润为人民币11亿元（2亿美元），而2024年第四季度为113亿元人民币。公司普通股东的净利润为2025年全年196亿元人民币（28亿美元），而2024年全年为414亿元人民币。公司2025年全年归属于普通股东的非公认会计准则净利润为人民币270亿元人民币（39亿美元），而2024年全年为478亿元人民币。

• 每ADS稀释净亏损32025年第四季度为2.07元人民币（0.29美元），而2024年第四季度的稀释净利润为6.47元。2025年第四季度，每ADS的非GAAP稀释净利润为人民币0.57元（约0.08美元），而2024年第四季度为人民币7.42元。2025年全年每ADS的稀释净收入为人民币12.90元（约合1.84元），而2024年全年为人民币26.86元。2025年全年非GAAP稀释净利润为人民币17.82元（美元2.55美元），而2024年全年为人民币31.07元。

• 京东零售报告2025年第四季度营运收入为98亿元人民币（约14亿美元），而2024年第四季度为100亿元人民币。京东零售2025年第四季度营业利润率为3.2%，而2024年第四季度为3.3%。京东零售报告2025年全年营运收入为人民币514亿元人民币（74亿美元），而2024年全年为411亿元人民币。京东零售2025年全年营业利润率为4.6%，而2024年全年为4.0%。

  

  财报发布后，京东集团CEO许冉、CFO单甦出席了随后举行的财报电话会，回答了提问。

  Q：我有两个问题：第一，2025年家电数码品类受国家补贴影响，下半年基数回归常态，商超、日用百货品类增长稳健，如何看待2026年京东零售上半年与下半年的业绩表现和增长态势？第二，关于外卖与即时零售业务，管理层认为该业务的盈利改善路径是什么？相较于头部竞争对手，京东依托供应链驱动的差异化优势有哪些？京东对该业务的长期投入决心如何？近期外卖行业的反垄断监管调查有望减少行业内卷，这是否会对京东该业务盈利形成利好？

  许冉：

  感谢提问。首先，日用百货品类的健康增长趋势将持续。2025年全年，从品类上来看，即使在有国补的前提下，我们的日百品类也取得了更快的增长，也带动了我们零售大盘的增长。大家也可以看到，商超时尚还有健康等产品类都取得很好的增长。2026年，我们对日百品类还会持续保持健康增长非常有信心，商超业务也在用户的渗透和细分品拓展上，仍然还有很广阔的提升空间。时尚业务在2025年也已经完成了招商布局，有更丰富的商家和品牌加入京东平台。另外，今年也会将进一步的释放我们的增长潜力。健康品类将继续保持行业领先地位与用户心智。

  对于家电数码品类，短期仍面临高基数与原材料成本上涨的压力。2026年政府以旧换新政策将继续实施，但2025年以旧换新补贴资金上半年消耗较多、下半年相对较少，而2026年各地政府补贴资金的发放节奏与资质审核将更为平稳。因此，上半年家电、手机、电脑、数码等品类仍将受高基数影响，阶段性承压，但增速较2025年四季度将有明显改善，下半年增速将进一步恢复，公司市场份额将保持稳健。

  此外，存储芯片成本持续上涨将推动手机、数码等产品涨价，这在一定程度上会抑制销量，但客单价的提升将部分抵消销量下滑的影响。我们将持续强化供应链能力、积极布局线下渠道、提升服务体验，进一步巩固用户心智以拉动销售。

  同时，人工智能与新技术带来了大量创新与新品类机会，这更能凸显公司的供应链优势。尽管短期内这些创新产品对零售规模的贡献有限，但我们已看到诸多发展机遇，将与品牌商、供应商携手快速响应，开发新产品，通过新技术的快速落地满足用户不断变化的消费需求。

  展望2026年，京东零售增长驱动力(8.800,-0.07,-0.79%)将更加多元：日用百货品类保持健康增长，广告等服务业务实现快速稳健增长；家电数码品类上半年受高基数影响，下半年增速优于上半年；叠加平台流量、用户规模、购物频次的持续提升，我们有信心实现全年健康、高质量的增长。

  关于外卖业务，2025年是京东外卖的起步之年，我们在运营与研发上均进行了大量投入。2026年，我们将继续加强能力建设，增加优质商家与产品供给，提升用户体验，同时通过为商家提供服务逐步实现商业化变现，并保持合理的变现率。我们的目标是，在业务规模健康增长的同时，持续提升运营效率。若市场竞争态势平稳，2026年外卖业务总投入将较2025年有所下降。

  京东外卖的差异化优势主要体现在三方面：一是坚持“品质外卖”的定位；二是依托全职骑手团队，提供更高质量的服务体验；三是发挥京东生态的协同效应，凸显供应链核心优势。

  关于盈利改善，我们有明确的抓手：一是打造更多元的收入来源；二是持续提升补贴效率，针对不同用户、不同地域实施精细化补贴；三是随着订单量的健康增长，通过规模效应持续提升配送效率。